SINGAPURA – Utang negara telah melonjak secara global, memicu kekhawatiran bahwa hal itu mungkin tidak berkelanjutan.
Defisit telah melebar tahun ini karena stimulus fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk meredam dampak Covid-19 dan penurunan pendapatan pajak, kata Otoritas Moneter Singapura (MAS).
“Bersama dengan kontraksi ekonomi yang disebabkan oleh Covid-19, utang negara sebagai persentase dari Produk Domestik Bruto naik dan dapat terus melakukannya jika dukungan fiskal lebih lanjut dianggap perlu,” katanya dalam Tinjauan Stabilitas Keuangan yang dirilis pada Selasa (1 Desember).
Menurut Kerangka Kerja Keberlanjutan Utang Dana Moneter Internasional-Bank Dunia bersama, pandemi telah berdampak negatif pada solvabilitas dan likuiditas negara-negara berpenghasilan rendah. Lebih dari 50 persen dari mereka sekarang dinilai berada dalam kesulitan utang atau berisiko tinggi.
Program kredit longgar dan pembelian aset oleh bank sentral sejak awal pandemi telah menurunkan biaya pinjaman. Tetapi sementara situasinya tidak tampak mengerikan di negara maju dan ASEAN-4 – Indonesia, Malaysia, Filipina dan Thailand – MAS mengatakan bahwa meningkatnya utang negara sebagai persentase dari PDB meningkatkan risiko hilangnya kepercayaan investor, yang pada gilirannya memberi tekanan pada pembiayaan kembali utang.
Pemerintah yang menerbitkan sekuritas dalam jumlah besar untuk mendanai respons Covid-19 juga akan menjadi lebih saling berhubungan dengan bank, katanya.
Misalnya, bank-bank di pinggiran zona euro telah meningkatkan kepemilikan utang negara mereka. MAS menambahkan bahwa eksposur bank yang lebih tinggi meningkatkan kemungkinan spillovers ke sistem perbankan melalui dua saluran utama: “Pertama, repricing sekuritas pemerintah dapat menyebabkan kerugian mark-to-market yang signifikan bagi bank, dengan efek knock-on ke posisi modal. Kedua, penurunan peringkat kredit negara dapat berdampak pada peringkat kredit bank sendiri, meningkatkan biaya pendanaan bank, yang dapat mengurangi kemauan dan kemampuan mereka untuk memberikan kredit. “
MAS juga mengamati bahwa aliran modal ke ekonomi pasar berkembang tetap bergejolak. Risiko geopolitik dan ketidakpastian kebijakan yang dihasilkan juga dapat berdampak buruk pada kepercayaan investor.
Regulator mengatakan bahwa sementara kemajuan dalam pengembangan vaksin dapat meningkatkan prospek ekonomi pada paruh kedua tahun 2021, banyak tergantung pada efektivitas dan penyebarannya.
Dalam beberapa minggu terakhir, berita tentang hasil sementara yang menjanjikan untuk tiga kandidat vaksin telah datang tebal dan cepat, membuat pasar saham melonjak.
Tetapi risiko stabilitas keuangan akan tetap tinggi dalam jangka menengah, kata MAS, dan pembuat kebijakan perlu melangkah keseimbangan yang cermat antara mendukung pemulihan ekonomi dan mengelola risiko terhadap stabilitas keuangan.
“Risiko penurunan ini perlu diakui secara memadai, terutama mengingat keterputusan saat ini antara valuasi pasar dan ekonomi riil,” katanya.
Awal tahun ini, IMF memperingatkan bahwa valuasi ekuitas yang melonjak menunjukkan prospek pemulihan yang lebih kuat daripada aktivitas aktual dalam ekonomi riil yang dilanda pandemi.
“Pembuat kebijakan perlu bekerja dengan industri untuk memperkuat ketahanan sistem keuangan, termasuk dengan memfasilitasi perubahan struktur pasar yang mengatasi kerentanan yang diungkapkan oleh krisis,” kata MAS.
